UnitedHealth Group (UNH) es uno de los titanes del sector salud en Estados Unidos. Con ingresos que superan los $400 mil millones, un modelo de negocio altamente integrado y una rentabilidad envidiable, es fácil entender por qué muchos lo ven como una acción defensiva de alta calidad. Pero, ¿sigue siendo una apuesta segura?

 Así se ve el panorama general

UNH destaca por su resiliencia financiera, un crecimiento sostenido y una sólida capacidad para generar flujo de caja libre. En un entorno de presiones inflacionarias y costos médicos al alza, mantiene su posición como líder indiscutible. Pero enfrenta nuevos desafíos: investigaciones regulatorias, críticas sobre su creciente concentración de poder, y una volatilidad inesperada tras la renuncia de su CEO en 2025.

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¿Qué hace UnitedHealthcare?

UnitedHealthcare, la principal subsidiaria de UNH, ofrece seguros de salud privados y gubernamentales. Cubre desde consultas médicas hasta hospitalizaciones, cirugías y medicamentos. Representa la mayor parte de los ingresos del grupo.

Principales segmentos:

• Employer & Individual: seguros para empleados e individuos.

• Medicare & Retirement: planes para mayores de 65 años, incluyendo Medicare Advantage.

• Medicaid: cobertura para personas de bajos ingresos, en colaboración con el gobierno.

• International: presencia más limitada en países como Brasil y Chile.
  
  

Ventajas competitivas:

• Integración con Optum (servicios de salud, farmacia, y tecnología).

• Gran escala para negociar precios.

• Poder de mercado para influir en políticas públicas.
  
  

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Tesis de Inversión

1. Modelo integrado y diversificado
UNH combina seguros médicos (UnitedHealthcare) y tecnología/salud (Optum), generando eficiencias únicas en el sector.

2. Crecimiento sostenible
Se proyecta una CAGR (tasa compuesta de crecimiento anual) de ingresos cercana al 7% entre 2025-2027, especialmente por expansión en servicios digitales de salud.

3. Fortaleza financiera

• EBITDA superior al 9%

• ROE de 26%

• Flujo de caja libre proyectado de $28 mil millones para 2025

4. Resiliencia regulatoria
Aunque enfrenta mayor escrutinio, ha sabido adaptarse, especialmente en su segmento clave de Medicare Advantage.

5. Valuación atractiva
Cotiza a 17.2x P/E forward (vs. 18.5x sectorial), lo que sugiere potencial alcista si se normaliza la incertidumbre actual.

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Riesgos

• Cambios en tarifas de Medicare.

• Investigaciones regulatorias (e.g., DOJ).

• Crecimiento más lento en Optum por retrasos en digitalización.

• Costos médicos por encima de lo previsto.

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¿Qué está pasando con las acciones?

En mayo de 2025, UNH cayó un 17.8% tras la renuncia del CEO Andrew Witty y la suspensión de su guía financiera por mayores costos médicos. Además, enfrenta una presunta investigación criminal por el Departamento de Justicia sobre posible fraude en Medicare Advantage, relacionada con presuntos diagnósticos inflados para recibir pagos mayores del gobierno. Aunque la empresa ha negado públicamente haber sido notificada formalmente, el impacto reputacional ya se hizo notar (y en el precio de las acciones).

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¿Y las recompras de acciones?

En 2024, UNH destinó más de $5 mil millones a recompras de acciones. Esta estrategia suele beneficiar a los inversionistas al reducir el número de acciones en circulación (aumentando el EPS), pero ha sido criticada por destinar fondos a los accionistas en lugar de reducir costos o mejorar servicios, especialmente en un contexto de precios altos en seguros médicos.

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Resultados recientes

• Ingresos 2024: $400.3 mil millones (+8% YoY)

• Flujos operativos: $24.2 mil millones

• EPS ajustado (2024): $27.66

• Crecimiento desde 2020: +55% en ingresos, +44% en EBITDA

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Catalizadores clave

• Resultados trimestrales sorpresivos, especialmente en Optum Insight

• Anuncios de nuevas adquisiciones

• Revisión positiva en tarifas de Medicare para 2026

• Recompras más agresivas

  
  

        

Glosario rápido

• CAGR (Tasa Compuesta de Crecimiento Anual): mide cuánto crece una variable, en promedio, cada año, teniendo en cuenta el efecto del interés compuesto.

• EBITDA: Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Mide la rentabilidad operativa.

• P/E (Price to Earnings): múltiplo que compara el precio de una acción con sus ganancias. Ayuda a evaluar si está cara o barata.

• Medicare Advantage: programa del gobierno administrado por aseguradoras privadas, que cubre adultos mayores.

  
  

Fuentes consultadas 

• The Wall Street Journal. (2025, mayo). UnitedHealth Group is Under Criminal Investigation for Possible Medicare Fraud. Recuperado de https://www.wsj.com/us-news/unitedhealth-medicare-fraud-investigation-df80667f

• Jacobin. (2024, diciembre 12). Health Insurers Have Funneled $120B to Shareholders Since 2010. https://jacobin.com/2024/12/health-insurance-unitedhealth-shareholders-buybacks

• MarketBeat. (2025, abril). Who Led Buybacks to End 2024? Hint: It Wasn’t Big Tech. https://markets.financialcontent.com

• Los Angeles Times (2025, Mayo). El jefe de UnitedHealth Group renuncia y la firma suspende sus previsiones para 2025. https://www.latimes.com/espanol/eeuu/articulo/2025-05-13/el-jefe-de-unitedhealth-group-renuncia-y-la-firma-suspende-sus-previsiones-para-2025

  UnitedHealth Group. (2025). Earnings Release Q4 2024 and FY2024. www.unitedhealthgroup.com

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